英美烟草财报（英美烟草vuse）

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分析员认为，英美烟草(BAT,4162,主板消费产品服务组)面对消费者购买力下降的结构问题，无法在短期内缓解，决定调低该公司3年盈利预测，以2021财政年下修15%的跌幅最大，2019和2020财政年也分别调低2.2%和1.5%。

若禁电子烟将蒙受打击

联昌研究指出，如果政府决定禁止电子烟，英美烟草及其他烟草公司都将蒙受打击，惟电子烟并不易根除。

今年至今，电子烟的市场份额已提高到10%，而2015年时几乎为零。根据1952年毒药法令，尼古丁电子烟在大马已属非法物品，但地下市场却依然发展蓬勃。

联昌表示，2012年到2018年11月期间，香烟每包涨价7.40令吉，涨幅高达74至87%，6年复合增长率也达10至11%。根据他们的查问，即使在相对富裕的巴生河流域，吸烟者也表示日益高涨的香烟价格促使他们转向电子烟。

分析员认为，消费者买力下降是长期结构问题，特别是高达35%吸烟者年龄皆属于收入不高的30岁以下人士。

“现今连白领专业人士也选择电子烟。”

该行补充，除了消费者购买力下降问题，电子烟可能遭禁、私烟市场份额回弹等变化，也会影响英美烟草的业务表现。

在调低盈利预测后，联昌估计，英美烟草2019至2021财政年盈利将下跌3至4.2%，因此决定将其目标价由21令吉88仙下砍到18令吉53仙，并保持“减持”评级。

分析员认为，虽然该公司2020财政年的6%周息率颇为诱人，但随着盈利下降，股息也会减少。